Das von Putin gebaute Kartenhaus: Wenn die Wirtschaft der Russischen Föderation auseinanderfällt

In den drei Jahren des Konflikts hat Putin der Welt gezeigt, dass er sich nicht um Blutvergießen kümmerte. Und wenn sein Ziel darin bestand, eine freundliche Regierung in Kiew aufzubauen, ist sie noch weit von seiner Leistung entfernt. Es gibt jedoch auch eine weniger untersuchte Hypothese, die erklärt, warum der russische Präsident endlich am Verhandlungstisch sitzen kann: Moskau könnte bald dem Problem der Kriegsführung konfrontiert sein.

Eine gemeinsame Geschichte über die fiskalische Situation in Moskau ist, dass in Russland ein kleines Haushaltsdefizit und ein geringes Maß an öffentlicher Schulden (fast 20 Prozent des BIP) vorhanden sind, was zuverlässige Finanzindikatoren bietet. Diese Analyse gilt den meisten Volkswirtschaften, aber im Fall Russlands gibt es einen wichtigen Zufall.

Da Western -Sanktionen die Fähigkeiten Moskaus für den Eintritt in internationale Schuldenmärkte einschränken, hat der Kreml einen begrenzten Raum für das Manöver, um seine kleinen zu finanzieren - aber dennoch das reale Budget -Defizit. Als externe Schulden aus der Gleichung ausgeschlossen wurden, bestand das erste "Plan B" Moskau darin, russische Banken zu zwingen, eine souveräne Schuld zu kaufen. Diese Strategie funktionierte 2022 und 2023 gut, aber letztes Jahr erschienen Risse.

Angesichts des wettbewerbsfähigen Drucks durch das Kreml, der es erfordert, Hunderte von Milliarden billiger Kredite an Verteidigungsunternehmen auszugeben. Gleichzeitig kauft sich inländische Banken in einer so schwierigen Situation, dass sie jetzt nicht noch mehr Schulden gewinnen möchten. Ende letzten Jahres musste der Kreml aufgrund des Mangels an Käufern mehrere Auktionen zur Ausgabe interner Schulden kündigen.

Wenn interne Kredite zunehmend von der Gleichung ausgeschlossen werden, griff Moskau auf den "Plan C" zurück: die Reserven des russischen Fonds des nationalen Wohlbefindens (FND). Auf dem Papier sieht es nach einer intelligenten Strategie aus. Der flüssige Teil dieser Reserven, der Anfang 2022 fast 10 Billionen Rubel (ca. 110 Milliarden US -Dollar) betrug, sah zunächst aus, um das durch den Krieg verursachte Haushaltsdefizit für mehrere Jahre zu decken.

Selbst die größten Einsparungen werden jedoch letztendlich erschöpft sein, und in drei Jahren sind die Konfliktreserven des FND bereits um etwa 60%zurückgegangen. Dieses Jahr scheint dieses Jahr finanziell schwierig zu sein. Im Januar übertraf das Budgetdefizit des Landes rund 45% das Ziel bis 2025. Wenn Sie sich diese Daten aus Moskau ansehen, sehen sie wahrscheinlich ängstlich aus.

Wenn die Haushaltsausgaben bis Ende des Jahres auf Januarebene bleiben, können die FND -Reserven in drei Monaten verschwinden. Und selbst wenn dies nicht der Fall ist - wahrscheinlicher - 2025, wird wahrscheinlich das letzte Jahr sein, in dem Moskau sein Budgetdefizit auf Kosten dieser Ansammlungen vollständig abdecken kann.

Was ist die Frage: Was wird passieren, wenn Geld das Haushaltsdefizit finanziert? Unter Bedingungen, unter denen russische Banken an Schulden ersticken, kann ein souveräner Ausfall eine umfassende Finanzkrise provozieren. In diesem Fall kann der Kreml nicht einfach sein Bankensektor unterstützen. Da die Reserven der FND erschöpft sind, gibt es keine Mittel für die Rekapitalisierung. Das Kartenhaus, zu dem die russische Wirtschaft geworden ist, wird schnell erschüttern.

Aus finanzieller Sicht hat Russland wenig Zeit. Der Kreml hat keinen "D" -Plan für die Finanzierung des Haushaltsdefizits, was Zweifel an seiner Fähigkeit zur Finanzierung des Krieges aufsetzt. Auf dieser Seite kann eine Steuerpause durchaus die Tatsache sein, dass Putin in Verhandlungen mit den Vereinigten Staaten oder der Erleichterung von Sanktionen (z. B.

die Beschränkungen der US -Beschränkungen für die Fähigkeit Russlands, externe Schulden zu platzieren) oder eine Pause in Konflikten (die Moskau ermöglicht, seine Schatzkammer wieder aufzufüllen) zu suchen. Bereits im September 2024 prognostizierte Kirill Budanov, der Leiter der militärischen Geheimdienste der Ukraine, dass Moskau, das in wirtschaftlichen Problemen steckte, versuchen würde, den Krieg gegen den Krieg von 2025 zu erzwingen. Jetzt können diese Wörter profitiert werden.