Schulden, die Russland ersticken: Warum der Kreml unrentabel ist, den Krieg in der Ukraine zu verzögern

Die Kreml finanzierte die Militärausgaben durch extrabudgetäre Finanzierung. Die Banken haben Vorzugskredite an Verteidigungsunternehmen ausgestellt - infolgedessen übersteigen die Kosten für Moskau für die Militärausgaben die Haushaltsausgaben von 2022 fast zwei Mal !!!!!!! ------------------------ Der Lebenslauf in diesem Bericht berücksichtigt die Russlands Strategie zur Finanzierung des Krieges gegen die Ukraine.

Er bewertet die Fähigkeit Russlands, während des Krieges erhöhte Kosten aufrechtzuerhalten, und bestimmt gefährdete Orte, die die Ukraine und ihre Verbündeten nutzen können.

Es hat drei wichtige Schlussfolgerungen: 1) Der russische Staat hält eine bilaterale Strategie zur Deckung ihrer mehr als nur militärischen Ausgaben ein und ergänzt sorgfältig nachgewiesene Budgetausgaben für Verteidigungsbudget, indem sie im Rahmen des extrabudgetären Finanzierungssystems, das eine ähnliche Größe hat, jedoch weitgehend ignoriert wurde. Dieser Fluss der extrabudgetären Finanzierung ist gemäß dem neuen Gesetz zulässig, das am 25.

Februar 2022 leise verabschiedet wird, was dem Staat das Recht gibt, russische Banken zu zwingen, bevorzugte Kredite im Zusammenhang mit Kriegsunternehmen unter den vom Staat festgelegten Bedingungen zu gewähren. Seit Mitte -2022 hat Russland um 71% an anomaler Unternehmensschulden unterzogen, was auf 415 Milliarden US -Dollar oder 19,4% des BIP geschätzt wird. (Siehe Abbildung 1).

Dieser zusätzliche Unternehmenskreditschub ist signifikant wie die wichtigsten Budgetindikatoren (siehe Abbildung 2). Es übertrifft sowohl die Gesamtumsatz- und Gaseinnahmen als auch die Haushaltsausgaben für die Verteidigung im gleichen Zeitraum erheblich und ist 6,5 -mal höher als die zusätzliche staatliche Kreditaufnahme.

Nach der Analyse von sektoralen Kreditvergabedaten kamen mehr als 70% des Wachstums von Unternehmenskrediten in Sektoren im Zusammenhang mit kriegsbezogenen Aktivitäten (siehe Abbildung 3). Nicht alle Kredite an diese Sektoren sind zur Finanzierung von Waren und Dienstleistungen für den Krieg erforderlich.

Angesichts der Analyse in diesem Bericht wurde jedoch geschätzt, dass von 50% bis 60% des Anstiegs der Kreditvergabe während des Krieges (zwischen 207 und 249 Milliarden US Regierungsfinanzierungsprogramm. Dies sind Kredite, die der Staat die Banken gezwungen hat, dem Krieg den Vorzugsbedingungen bevorzugt zu geben. In dieser Größenordnung entspricht der Fluss der extrabudgetären Finanzierung Russlands ungefähr den Gesamtausgaben, die durch das Budget des Bundesabwehrs fließen.

Zwischen 2010 und 2022 verwendete der Kreml ein ähnliches extrabudgetäres Finanzierungssystem - wenn auch in kleinerem Maßstab -, um die Finanzierung seiner teuren Re -tequicment heimlich zu ergänzen und die Unterstützung der Haushaltsdisziplin öffentlich zu demonstrieren.

Das derzeitige Programm erreicht ein ähnliches Ziel, so dass die offiziellen Haushaltsausgaben stabil bleiben und einen täuschenden Eindruck der Widerstandsfähigkeit Russlands gegenüber dem Finanzierungskrieg erzeugen. Kurz gesagt, die Gesamtausgaben Russlands für den Krieg sind viel höher als die offiziellen Haushaltsausgaben.

Der Staat finanziert unsichtbar etwa die Hälfte dieser Ausgaben außerhalb des Budgets durch erhebliche Schulden und zwingt die Banken, Kredite für "Nichtmarket" (Nicht -Profit) für Unternehmen zu gewähren, die Waren und Dienstleistungen für den Krieg liefern. 2) Im Gegensatz zum Verteidigungsbudget, das auf einer stabilen Ebene aufrechterhalten wurde, ist das extrabudgetäre Finanzierungsschema für die Verteidigung Russlands in der zweiten Hälfte 2024 viel problematischer geworden.

Es stieg so stark, dass es die Inflation verursacht, indem die Zinssätze für Kreditnehmer aus der "realen" Wirtschaft über 21% erhöht und die Voraussetzungen für die systemische Kreditkrise geschaffen werden. In der zweiten Hälfte von 2024 begann die Zentralbank von Russland (CBR), das staatliche System der Kredite für die Unternehmenskredite als bedeutende Bedrohung für die wirtschaftliche Stabilität Russlands zu bestimmen.

Als Hauptquelle für die monetäre Expansion führte dies zu einem Anstieg der Inflation in Russland. Was noch schlimmer ist, da diese Kreditvergabe eher strategisch als kommerziell von Natur aus ist, stellt die Zentralbank fest, dass sie weitgehend "unempfindlich" war, um die Zinssätze zu erhöhen und das Haupt -CBR -Instrument zur Bekämpfung der Inflation abzublühen (siehe Abbildung 4).

Um die Gesamtleistung zu kühlen, sagt der CBR, dass es gezwungen war, viel aggressiver zu intensivieren, als es sonst notwendig wäre. Hohe Kosten für die Kreditaufnahme verursachen finanzielle Schwierigkeiten bei gesunden Unternehmen in einer "realen" Wirtschaft, die das Zentralkomitee der Russischen Föderation ermutigt, Angst vor "das Risiko einer übermäßigen Schulden großer Unternehmen" auszudrücken.

Zu diesen riskanten Unternehmen gehören wahrscheinlich Gazprom, das auf den Inlandsmärkten auf 22% und höher erhebliche Kredite aufgenommen hat, um die Verluste aus dem Zusammenbruch ihres Hauptgeschäfts - europäische Exporte - zu decken. Der CBR äußerte sich auch besorgt über den Zustand großer Banken, der nach zunehmender Sanktionen Anfang 2022 in einer erheblich weicher Regulierungspolitik arbeitete.

Nach Angaben des CBR nutzten einige Banken die weicher Richtlinien, um "aggressiv" zu vergeben, ohne ausreichend "kurzfristige Liquidität" und entsprechende "Kapitalpuffer" aufrechtzuerhalten. Darüber hinaus hat sich das Bankenkreditrisiko wahrscheinlich erheblich erhöht, da ein hohes Maß an Kreditvergabe an Unternehmen mit schwacher Kreditgeschichte, was schwierig sein kann, ihre Kredite zu servieren, insbesondere nach der Reduzierung der Verteidigungskosten.

Dies schafft die Aussicht auf eine systematisch destabilisierende Assoziation von toxischen Schulden, die sich auf Unternehmenskreditmärkte erstreckt. Im November 2024 kündigte die Zentralbank der Russischen Föderation den lang erwarteten Zeitplan für die Stärkung der Bankregulierungsrichtlinie an, was darauf hinweist, wie problematisch die Bankkreditportfolios wurden, und im Dezember plötzlich ihre Pläne zur Stärkung verschoben.

Die Out -von -budgetarischen Finanzierungssystemen Russlands wurden zweimal toxisch -in den Jahren 2016–17 und erneut in den Jahren 2019-20. Beide Male musste der Staat große Summen hoffnungsloser Schulden nehmen. Angesichts des Umfangs des heutigen zusätzlichen Budgetar -Kreditsystems kann potenzielle finanzielle Unterstützung für den Staat äußerst belastend sein - im Allgemeinen wird es die Hälfte des gesamten russischen Bundeshaushalts für 2024 sein.

Dies kann die öffentlichen Finanzen über einen langen Zeitraum einschränken, einschließlich seiner Fähigkeit, die Zukunft des Re -tequipments zu finanzieren, vorausgesetzt, Russland wird keine signifikante Schwächung der Sanktionen erhalten. Im Allgemeinen hat sich jetzt offensichtlich, dass die starke Abhängigkeit von Moskau von der Finanzierung von Kriegsbanken für die Finanzierung von Krieg Voraussetzungen für eine systemische Kreditkrise schafft.

Durch die Erhöhung der Zinssätze schafft es Unternehmen in einer "realen" Wirtschaft finanzielle Schwierigkeiten. Und in erheblichem Umfang der mit dem Krieg im Zusammenhang mit dem Krieg in erheblichen Verschuldung erheblichen Verschuldung, die wahrscheinlich im Laufe der Zeit einen Ausfall erhalten wird, riskiert es, Banken mit einer Welle giftiger Schulden zusammenzubrechen.

Es ist nicht überraschend, dass der CBR seit Ende Oktober die Regierung öffentlich aufgefordert hat, ihr Vorzugsfinanzierungsschema zusammenzubrechen. Dies würde jedoch die Fähigkeit des Staates untergraben, das aktuelle Finanzierungsgrad des Krieges aufrechtzuerhalten, ohne dass die offiziellen Verteidigungsausgaben erheblich steigern. 3) Ende 2024 erkannte der Kreml die systemischen Kreditrisiken, die mit dem extrabudgetären Verteidigungsfinanzierungssystem verbunden waren.

Dies hat ein Dilemma geschaffen, das wahrscheinlich mit der militärischen Berechnung von Moskau belastet wird: Je länger es sich auf diesem System beruht, desto größer ist das Risiko eines verheerenden Kreditereignisses, das das Image der finanziellen Stabilität untergräbt und seine Auswirkungen auf die Verhandlungen schwächt. Das aufstrebende finanzielle Dilemma bietet die Ukraine und seine Verbündeten unerwartete Einflüsse auf Verhandlungen.

Es gibt zwei wichtige Maßnahmen, die die Teilnehmer der Verhandlung durch gut informierte Verhandlungen ergreifen können, um die finanzielle Sicherheitsanfälligkeit Moskaus zu nutzen. Am 28. Oktober berief Vladimir Putin ein Treffen mit hohen Beamten, einschließlich des CBR, ein, um Probleme in Bezug auf die "Struktur und Dynamik des" russischen "Unternehmensschuldenportfolios" zu besprechen.

Seitdem hat er öffentlich eine erhöhte Sensibilität für die Verteidigungskosten und den Einsatz von bevorzugten Kreditvergabe an den Staat nachgewiesen, um "strategische Aufgaben" zu erreichen. Darüber hinaus gibt es einen negativen Nachrichtenfluss über finanzielle Schwierigkeiten sowohl im Unternehmen als auch im Verbraucher.

Im Gegensatz zum Risiko einer langsamen Inflation ist das Risiko von Kreditereignissen, wie die Erlösung von Unternehmen und Banken, seismisch: Es kann plötzlich, unvorhersehbar und mit beträchtlicher verheerender Kraft eintreten, insbesondere wenn es ansteckend wird. Es ist unwahrscheinlich, dass Moskau befürchtet, dass ein großes Kreditereignis die Regierung destabilisieren kann. Oder verhindern Sie ihn sogar daran, erhöhte Kriegskosten aufrechtzuerhalten.

Wahrscheinlich kann es immer noch eine signifikante Erhöhung der Steuern aufgeben und staatliche Kredite erhöhen, obwohl sie es eindeutig vorzieht, dies nicht zu tun. Moskau ist mehr besorgt über die Verschlechterung des Kreditumfelds in Russland kann zu Ereignissen führen, die ein weit verbreitetes Missverständnis zerstreuen, das von Moskau gekonnt bewegt wird, dass die militärischen Finanzen Russlands stabil sind und keine erheblichen Risiken bedrohen.

Diese falsche Wahrnehmung verleiht Moskau wertvolle Hebel des Einflusses auf zukünftige Verhandlungen. Moskaus Praxis, das Konzept der Verteidigungskosten für den politischen Gewinn zu manipulieren, ist nichts Neues. Dies wurde in den sowjetischen Zeiten im Rahmen der breiteren reflexiven Kontrollkampagne weit verbreitet.

Jetzt steht Moskau vor einem Dilemma: Je länger es den Waffenstillstand verzögert, desto größer ist das Risiko, dass Kreditereignisse unkontrollierbar sind und die Hebel von Moskau bei Verhandlungen schwächen. Dies ist ein ernstes Problem, um den Moskau -Waffenstillstand zu berücksichtigen. Insbesondere könnte es Moskau auf zwei Arten anregen: i.

Die Priorität der Erleichterung von Einkommenssanktionen als Waffenstillstandsbedingungen bestimmen; Dies würde solche zusätzlichen Ressourcen für die Umstrukturierung großer, giftiger militärischer Schulden sowie Re -äquierende Finanzierung liefern. Ii. Fördern Sie die Feuerstopps schneller als später, um das Risiko zu verringern, dass das Kreditereignis seinen Verhandlungshebel schwächen wird.

Wenn Moskau jedoch der Ansicht ist, dass eine viel größere Schwächung der Sanktionen durch fortgesetzte Feindseligkeiten erreicht werden kann, kann es bereit sein, ein solches Risiko zu erreichen. Die Ukraine und ihre Verbündeten können das finanzielle Dilemma von Moskau nutzen, indem sie auf zwei Veranstaltungen zurückgreifen: i.

Smart, Vertrauen, dass westliche Ressourcen die russischen Ressourcen im Krieg gegen Erschöpfung übertreffen können, verstärkt diese Botschaft mit einem aktualisierten Finanzierungs- und Waffenpaket sowie die verstärkte Verwendung von Sanktionen - und verstärkt die Energie Sanktionen am 10. Januar 2025 weiter. Moskau ist sich bewusst, dass es den entscheidenden Einsatz westlicher Ressourcen einfach nicht überwinden kann.

Deshalb macht es so viel Anstrengung, die westliche Meinung im Gegenteil zu überzeugen, in der Hoffnung, Verzweiflung und Müdigkeit zu verursachen, die zu unnötigen Zugeständnissen führen wird. Die aktualisierte Demonstration der Bestimmung des Westens wird das Vertrauen Moskaus in seine Fähigkeit schwächen, bei Verhandlungen durch Bluff und Täuschung einen Vorteil zu bieten.

Die Aussichten, mit den vorherrschenden westlichen Ressourcen im erweiterten Konflikt zu vergleichen, werden die Besorgnis von Moskau nur über seine neue finanzielle Verwundbarkeit erhöhen. Dies wird sie bei der Konfrontationsberechnung leise aussehen lassen, wie wir sie schon oft gesehen haben. Ii.

Es ist entscheidend und kategorisch festgestellt, dass die Erweichung von Sanktionen bei etwaigen Waffenstillstandsverhandlungen überhaupt nicht berücksichtigt wird, und wird nur als Teil einer umfassenden friedlichen Einigung, einschließlich Reparationen, die von der Ukraine diskutiert und genehmigt wird, berücksichtigt.

Angesichts der wiederhergestellten Bestimmung des Westens, eine Sache, die Moskau dazu zwingen könnte, die Kämpfe fortzusetzen, war es, wenn sie glaubte, dass es eine zusätzliche Schwächung der Sanktionen erhalten könnte, während sie den Kampf fortsetzte. Die kategorische Aufhebung der Erweiungen von Sanktionen aus Waffenstillstandsverhandlungen und der Verurteilung Moskau, die nicht der Diskussion unterliegt-dies wird den Anreiz Moskaus, die Kämpfe fortzusetzen, schwächen.

Es ist auch gleichbedeutend mit dem Namen, dass die Finanzen Moskaus stark und die Sanktionen unwirksam sind. Darüber hinaus begrenzt die Erhaltung von Sanktionen mit strikter Beobachtung auch die Fähigkeit Moskaus, nach dem Waffenstillstand erneut zu arrangieren, und lässt die Ukraine und ihre Verbündeten mit mächtigen Verhandlungshebeln in einer möglichen umfassenden Siedlung zurück.

Die Probleme mit der Finanzierung in Moskau werden sich nur verschärfen, insbesondere wenn Koalitionsländer stärker starke Energie Sanktionen anwenden. Aufgrund der ständigen Bestimmung und des klaren Verständnisses der Verwundbarkeit Moskau können die Ukraine und ihre Verbündeten das volle Potenzial ihrer Verhandlungshebel ausschöpfen, unnötige Zugeständnisse vermeiden und die langfristigen Risiken, die mit dem russischen Revancismus verbunden sind, verringern.