Globaler Inflationsschock: Kriegs- oder Zentralbankfehler
Wie die Tatsache, dass der weitere Rückgang nicht so einfach sein wird, wie sie bis vor kurzem veröffentlicht wurde. Im Jahr 2022 gab es Trends für den Bruch der inflationären Flugbahn. Die Rohstoffmärkte zeigten Anzeichen einer Stabilisierung. Und es scheint, dass die apokalyptischen Prophezeiungen zur atemberaubenden Rezession vor dem Hintergrund der Zinssätze der Zentralbank ebenfalls nicht wahr sind. Quelle: IWF basierend auf Daten. Gleichzeitig gibt es etwas so Alarmes.
Vor allem - eine Veränderung der Rhetorik um den globalen Inflationssprung. 2021 wurde durch ein geschicktes Kommunikationsgleichgewicht mit dem führenden Zentralbanking auf "Inflationsschocktransitivität" in Erinnerung geblieben. Einfache Wörter sind seine Zeitlichkeit.
Gleichzeitig wurden in der akademischen Gemeinschaft die Diskussion über "Gehalt - Preise", den Verlust der Globalisierung ihres Desinflationären Effekts, zur "neuen alten Normalität" mit höherem Inflationsniveau wiederhergestellt. Im Jahr 2022 änderte sich die Rhetorik. Die Zentralbank erwähnte ihre Mandate der Preisstabilität und versuchte, in den Augen derer zu sanieren, die Vertrauen in die Geldpolitik behalten. Der transitive Schock wird nicht mehr erwähnt.
Stattdessen erschien eine neue Horrorgeschichte - der Krieg der Nazi -Muskovy gegen die Ukraine. Ich leugne nicht die Tatsache, dass der Krieg in der Ukraine und die Blockade der Häfen die übliche Arbeit der Rohstoffmärkte unterbrochen haben, und die Vorbereitung des Krieges durch Moskovy begann mit dem "Trocknen des Gasmarktes Europas" im Jahr 2021. Gleichzeitig enthält der Weltdiskurs über die militärische Spur der inflationären Pressung eine gewisse Gefahr.
Grundlegende makroökonomische Faktoren werden durch Faktoren ersetzt, die in der Welt eine politische Resonanz aufweisen. Dies schafft das Problem der Verantwortung der Zentralbanken für zeitnahe Lösungen, die sich mit dem Problem der Steigerung des Inflationsdrucks, der Effizienz von Makroprognosewerkzeugen sowie der Korrektheit der Kommunikation mit den Märkten befassen. Und das ist ebenso wichtig.
Wenn die Wähler vieler Länder ständig sagen, dass die Ukraine der Inflation schuldig ist, weil sie angegriffen wurde und geschützt ist, schafft sie das Risiko eines solchen Wahlsympathie, das extrem gefährliche langfristige geopolitische Folgen provozieren kann. Die Voraussetzungen für das Wachstum der globalen Inflation wurden nicht klar festgelegt, um keine Feindseligkeiten gegen die Ukraine zu beginnen.
Und die wachsende rohe Welle und die Trennung der Versorgungsketten werden bestätigt. Die Rohmärkte haben sich unter dem Einfluss antikonaler makroökonomischer Reize schnell erholt. Und Lieferketten stabilisierten sich, wenn auch später, aber auch vor Russlands Aggression gegen die Ukraine. Quelle: IWF basierend auf Daten. Quelle: Auf der Grundlage der New Yorker Federal Reserve Bank.
Obwohl der Krieg gegen Russland unseres Landes die Korrektur der Rohstoffpreise verzögerte und seinen destruktiven Beitrag zur globalen Trägheit bei der Inflation leistete, sieht er im Inflationsdruck viel transsitiver Faktor aus. Und die verzögerten Entscheidungen der führenden Zentralbanken, die den erhöhten Inflationsdruck im Jahr 2021 vollständig ignorierten und erst 2022 zu reagieren begannen, wird dies bewiesen. Quelle: Auf der Grundlage der Bank of Internationalzahlungen aufgebaut.
Quelle: Auf der Grundlage der Bank of Internationalzahlungen aufgebaut. Quelle: Auf der Grundlage der Bank of Internationalzahlungen aufgebaut. Welche Schlussfolgerungen aus der Erfahrung der globalen Inflationsstress -Globalisierung gezogen werden können, ist kein Genuss für eine unbestimmte weiche Geldpolitik. Die geopolitischen Risiken haben sich verstärkt. Die Transformation globaler Lieferketten wird eher ein struktureller Faktor sein.
Die Einstiegsmärkte sind ausreichend in den globalen Handel integriert, und ihr Einkommensniveau steigt. Daher ist es unwahrscheinlich, dass es sich lohnt, ausschließlich auf die desinfizierte Manifestation der globalen Integration zu zählen, da sie die Möglichkeiten nicht -inflationärer makroökonomischer Reize einschränken. Diese These war in den neunziger Jahren bekannt, verdient heute ein neues Verständnis in einem Winkel der Erfahrung mit Inflationsstress.
Die Transitivität des Inflationsdrucks wie tatsächlich und die Schocks des Vorschlags, egal wie attraktiv diese Ideen für die optimale Geldreaktion sind, sind in reiner Form viel seltener als sie sagen. Die Fähigkeit, den Nachfrageschock zu trennen, auf den die Zentralbank von dem Schock des Angebots reagiert, das er ignoriert, ist eine gute theoretische Übung.
Die praktische Erfahrung der Geldpolitik zeigt jedoch, dass sie viel komplizierter ist als es scheint, insbesondere in einem aggressiven politischen Umfeld. In Anbetracht der Tatsache, dass umso weniger für das Exportland für das Exportland Rohstoffe sind, desto weniger ein reiner Vorschlag. Stattdessen bleibt die Industrieländer ein sehr wichtiger Faktor für Inflationsdrucktreiber und die zeitlichen Vorteile der Reaktion auf sie, die führende Zentralbanken haben.
Aus diesem Grund garantiert die Synchronizität des Inflationsdrucks im Kontext der Länder nicht die synchrone Reaktion der Zentralbanken. Dies führt zu einer zusätzlichen Volatilität von Wechselkursen und Kapitalströmen. Rohstoffe haben historisch einen bedeutenden Bestandteil der globalen Geldbedingungen aufrechterhalten, und dieser Trend ist nicht verschwunden.
Es wurde unter dem Einfluss der wachsenden Rolle Chinas und einer Reihe anderer Schwellenländer sowie unter dem Einfluss eines komplexeren Algorithmus des OPEC -Verhaltens verändert. Die Rolle der Fed -Entscheidungen bleibt jedoch angesichts des Werts der Zinssätze in den USA für globale Geldbedingungen erheblich. Quelle: Auf der Grundlage von IWF -Daten und internationalen Zahlungen.
Mit anderen Worten, wenn die führenden Zentralbanken globale Geldbedingungen bilden und die Rohstoffpreise darauf reagieren, ist es unwahrscheinlich Das Problem ist, dass die Reaktion von Rohstoffen eine starke nichtlineare Komponente ist. Eine längere Erhaltung weicher monetärer Bedingungen in der Welt - und Rohstoffe ähneln der Wirkung von Turbocharinen auf alte Motoren. Erstens das Gaspedal und erst dann aggressive Beschleunigung. Dies ist äußerst gefährlich für die globale Stabilität.
Und auf der Ebene der einzelnen Zentralbank ist die wachsende Rohwelle eine gute Gelegenheit, "im Haus zu verstecken". Aber ein solches Haus ist zu Papp, damit es sicher sein kann. Eine verzögerte Reaktion ist in der Tat ein Versagen von 2021-2022 wieder auf die Bedeutung der Preisstabilität und die Notwendigkeit, unpopuläre Entscheidungen zu treffen. Die Trägheit der Inflation wirft die Frage nach der Natur des Schocks auf.
Der Vordergrund ist das Problem der Vermarktung von Erwartungen und der Flexibilität der Märkte. Die Erhaltung der Hawk -Rhetorik mit vielen Zentrobstern vor dem Hintergrund des Erscheinens der Wende des Inflationstrends bestätigt dies nur. Die Notwendigkeit, die Inflation auf ein Ziel zurückzuführen, erfordert längere Zinssätze, wenn die Inflation viel höher ist als das Ziel im Vergleich zu dem Fall, wenn die Inflation um das Ziel schwankt.
Das Vertrauen in die führenden Zentralbanken bleibt noch erhalten. Es gibt ihnen Raum für eine langsamere Reaktion auf die Beschleunigung der Inflation, die durch Faktoren auf der Seite des Angebots verursacht wird. Vertrauen ist jedoch keine endlose Ressource. Und es sind die schwierigen Zeiten makroökonomischer Herausforderungen, die am besten zeigen, ob Geldkörper bereit sind, Vertrauen mit der Gesellschaft zu teilen.
Wenn das Vertrauen jedoch unbekannt ist und die Erwartungen der Inflation nicht ausreichend beansprucht werden, verwandelt sich der Luxus der schleppenden Reaktion auf einen erhöhten Inflationsdruck schnell in die makrofinanzierende Destabilisierung der Armut. Aus diesem Grund haben viele Jahrhunderte in den Schwellenländern den Zyklus der Erhöhung der Zinssätze schneller begonnen.
Und verhinderte so die Destabilisierung, die häufig als Reaktion auf die Erhöhung der Rate in den Vereinigten Staaten auftrat. Die Nationalbank der Ukraine steht häufig unter Druck des Diskurses über die "nicht monetäre Natur der Inflation". Befürworter der transitiven Inflation langen die NBU häufig bei zu hohen Rate oder übermäßig scharfen Maßnahmen vor. Aber wie die Erfahrung zeigt, fragt eine längere Inflation nicht mehr nach der Art seines Erregers.
Dies wurde durch die Erfahrung der aktuellen globalen Inflationswelle demonstriert. Die Bemühungen, den Krieg gegen unser Land zu vertuschen, beseitigen die Verantwortung nicht von Zentralbanken zur Preisstabilität, sondern führt zu unangenehmen Ausfällen über die Ersetzung von Konzepten und geopolitischen Unterstellungen. Dies gilt auch für die Geldpolitik in der Ukraine.